مقدمة

تحتل المؤشرات الأربعة الرئيسية لسوق الأسهم الأمريكية موقعًا حيويًا في سوق الأسهم العالمية، مما يؤثر بشكل عميق على المشهد الاقتصادي الدولي. هذه المؤشرات ليست فقط مقياسات لصحة الاقتصاد الأمريكي ولكنها أيضًا أدوات أساسية للمستثمرين لفهم اتجاهات التطور في مختلف الصناعات في الولايات المتحدة. إنها تُظهر خصائص فريدة ومزايا عن طريق تغطية مختلف الصناعات وأحجام السوق وتفضيلات المستثمرين.

ستقدم هذه المقالة تحليلا مقارنا لمؤشرات سوق الأسهم الأمريكية الرئيسية الأربعة: مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) ، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) ، ومؤشر ناسداك المركب (NASDAQ Composite) ، ومؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX). ستشمل المناقشة تكوينها وطرق حسابها وخصائص التقلب والأداء السنوي التاريخي. الهدف هو تزويد المستثمرين بفهم أساسي لسوق الأسهم الأمريكية وتوفير مراجع استثمارية بناء على الميزات المميزة لكل مؤشر ، مما يتيح اتخاذ قرارات محفظة أكثر ذكاء في بيئة سوق معقدة.

المؤشرات الأربعة الرئيسية لسوق الأسهم الأمريكية

١. مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA)

تركيب العنصر

مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) هو ثاني أقدم مؤشر في السوق الأمريكية، بعد مؤشر داو جونز للنقل. وهي تشمل معظم القطاعات الاقتصادية باستثناء النقل والمرافق ، وتغطي الصناعات الرئيسية مثل الطيران والتمويل والتصنيع. مع تاريخها الطويل وتمثيلها الكبير في السوق ، ينظر إلى DJIA على نطاق واسع على أنها مقياس للاقتصاد الأمريكي.

يضم المؤشر 30 شركة كبيرة تقليدية من الشركات ذات الأسهم المدرجة في بورصات الأسهم الأمريكية. تتمتع مكوناته بالاستقرار نسبيًا، حيث تم تغييرها فقط 59 مرة منذ تأسيسه في عام 1896، بمعدل تغيير واحد كل عامين تقريبًا. تعتمد معايير الاختيار على الأداء الشركات المتسق، وتتطلب من الشركات أن تكون لديها مقياس كبير وسمعة ممتازة وتمثيل في الصناعة للحفاظ على قيادتها داخل القطاعات.

التغيرات التاريخية في مكونات مؤشر داو جونز الصناعي (المصدر: سب جلوبال)

طريقة حساب المؤشر

مؤشر داو جونز الصناعي هو مؤشر مرجح بالسعر، مما يعني أن ترجيحه يميل نحو الأسهم ذات الأسعار الأعلى. يتم حساب المؤشر عن طريق جمع أسعار الأسهم المكونة له البالغ عددها 30 سهما وقسمة الإجمالي على مقسوم عليه محدد (عامل تعديل). يمنح هذا النهج الشركات ذات أسعار الأسهم المرتفعة تأثيرا أكبر على المؤشر ، بغض النظر عن قيمتها السوقية. يتم تعديل المقسوم عليه لأحداث مثل تجزئة الأسهم أو العروض العرضية أو توزيعات الأرباح لضمان استمرارية المؤشر.

الصيغة هي كما يلي:

حيث p هو سعر الأسهم المكونة، و d هو مقسم داو.

تحليل التقلبات
كممثل للأسهم ذات القيمة العالية ، فإن مكونات مؤشر Dow Jones Industrial Average عادة ما تكون قادة صناعة لهم عمليات مستقرة ، مما يؤدي إلى تقليل تقلب الأسعار نسبيًا. ومع ذلك ، نظرًا لتركيبته المركزة ، يمكن أن تؤثر التقلبات في أداء الأسهم الفردية بشكل كبير على المؤشر ، مما يخلق تأثير بيتا ملحوظ.

في الخلاصة، يتضمن DJIA العمالقة الشركات التقليدية، ويظهر تقلبات منخفضة بشكل عام، ويتمتع بمقاومة قوية للمخاطر.

العوائد السنوية المعدلة
على الرغم من أن مؤشر داو جونز لا يمثل جميع الشركات الأمريكية ، إلا أنه يتتبع المتوسط ​​العام للسوق ويحدد النغمة للأسواق العالمية للأسهم. ووفقًا للبيانات الرسمية ، كان القيمة الأساسية لمؤشر داو جونز في 26 مايو 1896 هي 40.94. وبحلول 25 مايو 2018 ، ارتفعت القيمة الإغلاقية إلى 25,516.8 ، مما يعكس معدل النمو السنوي المركب (CAGR) بنسبة 5.42٪ على مدى 122 عامًا.

بين عامي 1980 و 2023، حقق مؤشر داو جونز الصناعي عائداً سنوياً يبلغ 8.90٪، مما يبرز التطور المستمر للاقتصاد الأمريكي وتعافي الأسواق المالية، ويعرض إمكانات الاستثمار طويل الأجل في سوق الأسهم الأمريكية.

أظهر متوسط ​​داو جونز الصناعي اتجاهًا صعوديًا ثابتًا على مدى سنوات عديدة (المصدر: commons.wikimedia.org)

التقييم الشامل

تؤدي الاستثمارات المحدودة في مؤشر داو جونز الصناعي الذي يتضمن فقط 30 سهمًا إلى تقييد تغطية القطاعات. في السنوات الأخيرة، حيث سيطرت أسهم التكنولوجيا على السوق، أظهر مؤشر داو جونز الصناعي تمثيلًا أقل للصناعات الناشئة وأصبح أقل فاعلية في تعكس أداء السوق العام. بالإضافة إلى ذلك، فإن منهجية وزن الأسعار تمنح الأسهم ذات الأسعار الأعلى مزيدًا من التأثير، ما يمكن أن يقلل من قيمة أداء الشركات المتوجهة نحو النمو.

ومع ذلك، تشير البيانات إلى أن عوائد مؤشر داو جونز على المدى الطويل لا تزال ذات ارتباط قوي مع مؤشرات الأسهم الأخرى. على سبيل المثال، من عام 1980 إلى عام 2023، كانت العائدات السنوية لمؤشر داو جونز 8.90٪، وهو تقريبًا متطابق تمامًا مع 8.91٪ لمؤشر S&P 500، مما يشير إلى أنه في حين أن مؤشر داو جونز لديه قيود هيكلية في قياس التذبذبات القصيرة الأجل، إلا أنه في المدى الطويل، كأداة لفهم الصناعات التقليدية وأداء الأسهم عالية الجودة، فإنه لا يزال أحد المؤشرات الموثوقة لحالة الاقتصاد الأمريكي وأكثر ملاءمة لتحليل اتجاهات النمو التاريخية في سوق الأسهم الأمريكية.

2. مؤشر S&P 500

تركيب العناصر

تم إطلاق مؤشر S&P 500 في عام 1957 لتتبع أداء أكبر 500 شركة مدرجة في سوق الأوراق المالية الأمريكية. يغطي المؤشر مجموعة متنوعة من القطاعات والصناعات، بما في ذلك التكنولوجيا والرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية، ويشكل حوالي 80٪ من القيمة السوقية الإجمالية للشركات المدرجة في الولايات المتحدة. يتم مراجعته وتحديثه ربع سنويًا ويعمل كمؤشر مرجعي للصحة العامة للاقتصاد الأمريكي.

تتم الصيانة بواسطة مؤشرات S&P داو جونز، ويتم اختيار الأعضاء من قبل لجنة استنادًا إلى المعايير التالية:

● القيمة السوقية: الحد الأدنى لرأس المال السوقي 18 مليار دولار (ساري اعتباراً من أبريل 2024).
● السيولة: نسبة قيمة التداول السنوي للدولار إلى القيمة السوقية المعدلة بالطفو لا تقل عن 0.75.
● حجم التداول: حجم تداول شهري لا يقل عن 250،000 سهم على مدار الستة أشهر قبل تاريخ التقييم.
● بورصة الأسهم: يجب أن تكون الشركات مدرجة علناً في بورصة نيويورك أو ناسداك.
● محل إقامة: يجب أن تخضع الشركات لقوانين الأوراق المالية الأمريكية وأن تحقق ما لا يقل عن 50٪ من إيراداتها من الولايات المتحدة.

قد تؤثر عوامل تقديرية إضافية أيضًا في الاختيار. على سبيل المثال، تم استبعاد Tesla في البداية بسبب المخاوف من التقلبات الشديدة في سعر الأسهم وتأثيرها المحتمل على سمعة الفهرس.

معايير إدراج مؤشر S&P 500 الأخيرة (المصدر: سب جلوبال)

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024 ، بلغت الشركات التسع الأولى في S&P 500 34.6٪ من القيمة السوقية الإجمالية. وحسب الوزن ، فإن أكبر المكونات هي Apple و Microsoft و NVIDIA و Amazon.com و Meta و Alphabet و Berkshire Hathaway و Broadcom و Tesla. تم تعيين الشركات التي زادت توزيعاتها بشكل متتالي لمدة 25 عامًا كـ S&P 500 Dividend Aristocrats.

توزيع قطاع مؤشر S&P 500 (المصدر:سيتي إندكس٫

طريقة حساب المؤشر

مؤشر S&P 500 يستخدم منهجية العائمة المجانية، مع التركيز على رأس المال السوقي كمقياس أساسي لقيمة الشركة. يتم حساب قيمة المؤشر من خلال جمع رؤوس الأموال المعدلة بالعائم لجميع الشركات المكونة للمؤشر البالغ عددها 500 وقسمتها على مقسم محدد. على سبيل المثال، إذا كان إجمالي رأس المال السوقي 13 تريليون دولار وكان المقسم 8.9 مليار دولار، فإن قيمة مؤشر S&P 500 ستكون 1,460.67.

على عكس DJIA ذو الوزن السعري ، لا يقوم S&P 500 بضبط مقسمه لتقسيم الأسهم ، حيث لا تؤثر هذه الأحداث على رأس المال السوقي للشركة ، مما يحافظ على استقرار المؤشر. ومع ذلك ، يمكن ضبط المقسم للأحداث مثل إصدار الأسهم أو الاندماجات.

يُخصص الفهرس أوزانًا للمكونات بناءً على رسملة سوقها كنسبة من رسملة السوق الإجمالية. على سبيل المثال، إذا كانت رسملة سوق آبل تبلغ 2 تريليون دولار وكانت رسملة السوق الإجمالية للفهرس تبلغ 30 تريليون دولار، فستكون وزن آبل حوالي 6.6٪. تعكس هذه الطريقة التأثير النسبي لكل مكون على أداء الفهرس بشكل عام.

تحليل الاضطرابات

بفضل مكوناته المتنوعة، يظهر مؤشر S&P 500 تقليلًا في التقلب مقارنة بالمؤشرات ذات التركيز العالي في صناعات محددة. حتى خلال الانكماش الاقتصادي، مثل جائحة كورونا، تساعد القطاعات الدفاعية مثل الرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية في استقرار التقلب العام. بالإضافة إلى ذلك، تفوق عوائده طويلة الأمد المؤشرات الثابتة التقليدية مثل مؤشر داو جونز الصناعي، مما يمكن مؤشر S&P 500 من تحقيق توازن جيد بين التقلب والعوائد.

المخاطرة الرئيسية تكمن في توزيع الوزن غير المتساوي، حيث يمثل العناصر العشرة الأعلى (مثل آبل ومايكروسوفت وأمازون) أكثر من 30% من الوزن الإجمالي. نتيجة لذلك، يتأثر مؤشر S&P 500 بشكل كبير بالظروف الماكرو اقتصادية واتجاهات قطاع التكنولوجيا. بشكل عام، يظهر المؤشر تقلبًا معتدلًا مع مخاطر قابلة للإدارة نسبيًا.

العوائد السنوية

منذ تأسيسها في عام 1926، حقق مؤشر S&P 500 نموا سنويا في 70٪ من السنوات، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ حوالي 9.8٪. يجدر بالذكر أن الصناديق التي تتتبع مؤشر S&P 500 قد قدمت أداء مثير للإعجاب، مثل صندوق Vanguard S&P 500 ETF، الذي حقق متوسط ​​عائد سنوي بنسبة 14.61٪ منذ عام 2010، مما يؤكد قيمة المؤشر للاستثمار على المدى الطويل.

عوائد إغلاق مؤشر S&P 500 السنوية (المصدر: معدلات العائد)

التقييم الشامل

مؤشر S&P 500، كمقياس لسوق الأسهم الأمريكية، يوفر تغطية سوقية واسعة وتمثيل متنوع للصناعة. منذ إطلاقه في عام 1957، تمكن من تحمل العديد من الدورات السوقية، مما يدل على نموه الطويل المتين واكتسابه لمكانته كمعيار عالمي لقياس أداء سوق الأسهم الأمريكية. يُعتبر على نطاق واسع ممثلاً موثوقًا لسوق الأسهم الكبيرة في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، فإن اعتماد المؤشر على ظروف الاقتصاد الكلي يمكن أن يكون عيبا. فالأزمات المالية، على سبيل المثال، تؤثر على الأسهم المالية مثل البنوك، وتزيد من تكاليف الاقتراض، وتقلل من سيولة السوق. بالإضافة إلى ذلك ، قد يؤدي رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى الضغط على الأسهم العقارية والمالية ، في حين أن شركات التكنولوجيا الغنية بالنقد قد تواجه فوائد محدودة في البيئات ذات الأسعار المرتفعة.

مع السيطرة المتزايدة للتكنولوجيا في مؤشر S&P 500، تحتل العمالقة مثل مايكروسوفت وأمازون وتسلا نسبة تزيد عن 25% من وزن المؤشر. تسلط هذه الاتجاهات الضوء على الاعتماد المتزايد للمؤشر على صحة قطاع التكنولوجيا. يُنصح المستثمرين بتنويع محافظهم ومراقبة مؤشرات الاقتصاد الكلي مثل التضخم وسياسات الاحتياطي الفيدرالي لتقييم المخاطر المحتملة.

3. مؤشر ناسداك المركب

تكوين المكونات

مؤشر ناسداك المركب ، الذي تم تصميمه في البداية كـ "نظام سعر" ، نما ليصبح واحدًا من ثلاثة مؤشرات سوق الأسهم الأكثر مشاهدة في الولايات المتحدة ، إلى جانب مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر اس و ب 500. في حين أن مكوناته تتألف في الغالب من الأسهم التكنولوجية ، إلا أن المؤشر متنوع للغاية. على عكس المؤشرات الأخرى ، لا يفرض مؤشر ناسداك المركب أي متطلبات دنيا بشأن رأس المال السوقي أو السيولة أو الجغرافيا أو الصناعة. يشمل أكثر من 3,000 شركة من مختلف القطاعات ، مثل السلع الاستهلاكية والرعاية الصحية والتمويل ، طالما كانت مدرجة في بورصة ناسداك.

الفهرس يتضمن أيضًا فروعًا فرعية، مثل مؤشر ناسداك المالي 100 ، الذي يتألف من البنوك وشركات التأمين ومقرضي الرهن العقاري، ومؤشر ناسداك-100 ، الذي يمثل 100 شركة غير مالية من ناسداك كومبوزيت ويشكل حوالي 80% من وزنه الإجمالي.

للحصول على قائمة بأول 20 مكونًا حسب الوزن (المصدر: ناسداك)

لتكون مؤهلة للإدراج في Nasdaq Composite ، يجب أن تكون الأوراق المالية مدرجة حصريًا في سوق الأوراق المالية Nasdaq ، ما لم تكن مدرجة بشكل مزدوج في بورصة أمريكية أخرى قبل عام 2004 والحفاظ على هذا الإدراج. تشمل أنواع الأوراق المالية المؤهلة:

● الإيداعات الاستثمارية الأمريكية (ADR)
● الأسهم الشائعة
● حصص الشراكة المحدودة
● الصناديق العقارية الاستثمارية (REITs)
● أسهم الفائدة المنفعة (SBI)
تتبع الأسهم

طريقة حساب المؤشر

مؤشر ناسداك المركب = (إجمالي قيمة السوق لجميع الأسهم المكونة) / (مقسم المؤشر)

يستخدم مؤشر ناسداك المركب توزيع القيمة السوقية. يأخذ طريقة الحساب مجموع أسعار إغلاق جميع الأوراق المالية المضروبة بالأسهم المؤشرية اليومية، ثم يقسم الإجمالي على مقسم يستخدم لتمهيد التغيرات في القيمة السوقية الإجمالية الناجمة عن إصدارات الأسهم الجديدة وتقسيم الأسهم وغيرها من الأنشطة المماثلة.

بالإضافة إلى ذلك، يتم حساب مؤشر ناسداك المركب بناءً على الأسعار المشاهدة كل دقيقة. عند انتهاء يوم التداول، يتم تحديد وتقديم مؤشر ناسداك المركب النهائي في تمام الساعة 4:16 مساءً بالتوقيت الشرقي (يغلق السوق في الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي).

تم تأكيد مكونات مؤشر ناسداك المركب يوميًا (المصدر: indexes.nasdaqomx.com)

تحليل التقلبات

مؤشر ناسداك مرتفع الوزن نحو أسهم التكنولوجيا، مما يجعله حساسًا بشكل خاص لمشاعر السوق، وتقلبات أسعار الفائدة، والتطورات التنظيمية. بينما قد دفع النمو العالي لقطاع التكنولوجيا أداءً قويًا، إلا أنه يعرض أيضًا مخاطر أعلى من المؤشرات الرئيسية الأخرى.

في عام 2024، تقدم سريع في الذكاء الاصطناعي (AI) زاد الحماسة في أسهم التكنولوجيا، مما ساهم في نمو نازداك المركب بشكل قوي. ومع ذلك، يحمل هذا الصعود السريع خطر فقاعات الأسعار، مما يزيد من ضعف المؤشر. قد يشهد المؤشر تقلبات كبيرة إذا تراجع تطور الذكاء الاصطناعي عن التوقعات. يجب على المستثمرين مراقبة نمو التكنولوجيا على المدى الطويل بعناية.

مؤشر ناسداك-100، جزء من مؤشر ناسداك الشامل، يظهر باستمرار تقلبات أعلى من مؤشر S&P 500. (المصدر: cmegroup.com،

العوائد السنوية

منذ تأسيسها في عام 1985، حققت مؤشر ناسداك المركب زيادة تراكمية بنسبة تقدر بحوالي 22،900٪ (بما في ذلك إعادة استثمار الأرباح)، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 14.8٪. وكانت عائدات مؤشر S&P 500 التراكمية خلال نفس الفترة 7،200٪، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 11.5٪.

ومع ذلك، تأتي العوائد العالية مع المخاطر العالية. فقد شهدت مؤشرات ناسداك ذات الصلة انخفاضات كبيرة. على سبيل المثال، خلال فقاعة الإنترنت من مارس 2000 إلى أغسطس 2002، تراجع مؤشر ناسداك-100 بنسبة 81.76٪، واستغرق حتى 12 فبراير 2015 لاستعادة ذروته السابقة. وبالمثل، في عام 2022، أدت المخاوف من تشديد الاحتياطي الفيدرالي والتضخم المستمر إلى انخفاض حاد في مؤشر ناسداك المركب.

على الرغم من أن المؤشر يقدم عوائد طويلة الأمد كبيرة، إلا أن المستثمرين يجب أن ينظروا إلى تقلباته العالية والمخاطر السلبية المحتملة عند اتخاذ قرارات الاستثمار، مع مراعاة مدى استيعابهم للمخاطر وفترة الاستثمار.

الاتجاه التاريخي لمؤشر NASDAQ Composite Index 1971-2021 (المصدر:inefan.gr)

التقييم الشامل

باعتبارها أول بورصة الكترونية في العالم، أصبح ناسداك منصة رئيسية لأسهم التكنولوجيا بفضل معاييرها المرنة للقوائم. يلعب دورًا هامًا في الصناعات المتعلقة بالإنترنت وقطاعاتها التابعة. يُعتبر ناسداك كومبوزيت مقياسًا لصحة قطاع التكنولوجيا العالمي ومرجعًا رئيسيًا لتقييم الاتجاهات العامة في صناعة التكنولوجيا.

ومع ذلك، العديد من المكونات هي الشركات الناشئة، التي، على الرغم من تقديمها إمكانات نمو عالية، إلا أنها تظهر أيضًا استقرارًا كبيرًا. هذا يجعل مؤشر ناسداك كومبوزيت حساسًا للغاية لظروف السوق. على سبيل المثال، خلال انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000، شهد المؤشر انخفاضات حادة حيث رأت العديد من شركات الإنترنت تراجع تقييماتها. على الجانب الآخر، قام الارتفاع السريع للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي والمركبات الكهربائية في السنوات الأخيرة بدفع انتعاشات قوية في مؤشر ناسداك كومبوزيت.

في سياق تراجع الاقتصاد واستمرار الشدة النقدية، أظهر مؤشر ناسداك المركب سمات صاعدة في السنوات الأخيرة، معبرًا عن التفاؤل بشأن مستقبل أسهم التكنولوجيا الأمريكية. ومع ذلك، لا بد من تحقيق اختراقات في تقنيات الذكاء الاصطناعي وتطبيقاتها لاستمرار هذا الاتجاه الصاعد. في الوقت نفسه، سيكون من الضروري أن ينتقل الاحتياطي الفيدرالي نحو تيسير السياسة النقدية في بيئة منخفضة التضخم لتحفيز الإنفاق الاستهلاكي.

4. مؤشر Philadelphia Semiconductor (SOX)

التركيبة التأسيسية

مؤشر فلادلفيا للشرائح الإلكترونية (SOX)، الذي أنشأته بورصة فيلادلفيا في عام 1993 ويديره الآن ناسداك، يتكون من 30 شركة رائدة في مجال الشرائح الإلكترونية المدرجة في بورصات الولايات المتحدة الأمريكية. تعمل هذه الشركات في قطاعات مثل الإلكترونيات والاتصالات والذكاء الاصطناعي. يعكس المؤشر الأداء العام لصناعة الشرائح الإلكترونية، حيث تمتد شركاته المكونة عبر الأسواق الرئيسية في الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا، مما يجعله مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بالمشهد الاقتصادي في تايوان.

شركات ساربانز أمثلة (المصدر: hao.cnyes.com)

معايير اختيار عناصر SOX صارمة، تركز على الشركات التي تشمل أعمالها الأساسية تصميم وتصنيع أو توزيع الشرائح الإلكترونية. تشمل المعايير الرئيسية:

● القيمة السوقية: لا تقل عن 100 مليون دولار، ولا يوجد إجراءات إفلاس نشطة.
● تداول القائمة: يجب أن تكون الشركات مدرجة في ناسداك، NYSE، NYSE American، أو CBOE (يمكن للشركات غير الأمريكية الانضمام عبر ADRs، مع حساب قيمة السوق باستخدام الأسهم الودائع).
● السيولة: تداول ما لا يقل عن 1.5 مليون سهم شهرياً لمدة ستة أشهر متتالية، مع وجود تداول لمدة ثلاثة أشهر على الأقل.

تحديثات منهجية المؤشر حتى أبريل 2024 (المصدر:ناسداك)

وفقًا لأحدث التغييرات ، بخلاف التعديلات التي تنتج مباشرة من الإجراءات الشركات ، لا يجري مؤشر عادةً تعديلات على الأسهم بين فعاليات إعادة التوازن وإعادة البناء المجدولة. يشير آلية التعديل المعدلة هذه إلى أن مؤشر SOX بدأ في إيلاء مزيد من الأهمية للثبات والقيمة على المدى الطويل.

طريقة حساب المؤشر

سوكس هو مؤشر مرجح بالقيمة السوقية المعدلة يعكس الأداء العام لصناعة الشرائح المتكاملة.

يتم حساب وزن كل مكون على أنه قيمة السوق المقسومة على القيمة السوقية الإجمالية لجميع المكونات. لمنع أي شركة فردية من ممارسة تأثير زائد، يتم تعديل الأوزان في خطوتين:

الشركات الثلاث الأولى محدودة بأوزان تبلغ 12% و 10% و 8% على التوالي.

Ⅱ: العناصر المتبقية محدودة بنسبة 4٪.

إذا تجاوز وزن أي شركة الحد الأقصى الخاص بها، يتم إعادة توزيع الفائض بنسب متناسبة إلى المكونات ذات الأوزان الأقل. يستمر هذا العملية تكرارياً حتى يتوافق جميع الأوزان مع الحدود.

أحدث التغييرات لفهرس سماعات فيلادلفيا النصف موصلة (المصدر: ناسداك)

يرجى ملاحظة أن منهجية حساب المؤشر يمكن أن تتغير استنادًا إلى ظروف السوق واستراتيجيات مزود المؤشر. للحصول على أحدث منهجية حساب لمؤشر Philadelphia Semiconductor، يُرجى الاطلاع على خطة تجميع المؤشر على موقع ناسداك الرسمي.

تحليل التقلبات

على الرغم من أن صناعة الشرائح الإلكترونية توفر عوائد طويلة الأجل كبيرة ، فإنها صناعة دورية للغاية أيضًا. يمتد الدورة الطويلة لمدة حوالي 10 سنوات ، وهي تعتمد بشكل أساسي على تحديثات تكنولوجيا المنتجات ؛ الدورة المتوسطة هي 3-4 سنوات ، وتتعلق بتوسع القدرة الذي يدفعه النفقات الرأسمالية ؛ وتستمر الدورة القصيرة لمدة 3-6 أرباع ، وتحددها عادة التقلبات في المخزون الناتجة عن عدم تطابق العرض والطلب. يعكس مؤشر فيلادلفيا للشرائح الإلكترونية هذه الخصائص الدورية أيضًا.

بالإضافة إلى ذلك، يتضمن مؤشر سوكس فقط 30 سهمًا مكونة، متركزة بين عدد قليل من شركات الشرائح الإلكترونية الكبيرة مثل نفيديا وإنتل. هذا التركيز العالي يجعل المؤشر حساسًا بشكل خاص لأداء الشركات الفردية أو سلوك السوق، مما يؤدي إلى تقلبات أعلى مقارنة بمؤشرات السوق العريضة مثل S&P 500. يحتاج المستثمرون إلى مراعاة تمامًا طبيعة الدورة الاقتصادية لصناعة الشرائح الإلكترونية ومخاطر تقلب المؤشر.

مؤشر شركة فيلادلفيا للشرائح الإلكترونية مقابل معدل نمو مبيعات الشرائح الإلكترونية على أساس سنوي (المصدر: WSTS, CICC Research)

في السنتين الماضيتين، بعد بلوغ ذروته، أظهر مؤشر SOX اتجاهًا هابطًا تلاه ارتداد سريع. تظهر التقلبات القصيرة الملحوظة صفات التقلب العالية لمؤشر SOX، مما قد يشكل نمط "رأس وكتفين أعلى"، مما يتطلب اليقظة المستمرة ضد مخاطر الانخفاض.

العوائد السنوية

بين عامي 2014 و 2024، ارتفع مؤشر سوكس من 512 نقطة إلى 5,122 نقطة، محققًا عائد تراكمي بنسبة 900.39% وعائد سنوي مقدر بحوالي 25.90%، متجاوزًا بكثير المعدل التاريخي للعائدات الأوسع للمؤشرات.

ومع ذلك، غالبًا ما تأتي العوائد العالية مع مخاطر عالية. تتميز مؤشر شركات الرقائق الإلكترونية في فيلادلفيا بتقلبه الأعلى بكثير من تلك الخاصة بمؤشرات السوق العريضة، وذلك بشكل رئيسي بسبب الطبيعة الدورية لصناعة الرقائق الإلكترونية، بما في ذلك تأثيرات التجديدات في المنتجات والإنفاق الرأسمالي ودورات المخزون المجتمعة. على سبيل المثال، بعد أن بلغ ذروته عند 4039 نقطة في نهاية عام 2021، انخفض المؤشر إلى 2162 نقطة في أكتوبر 2022، مع انخفاض أقصى بلغ ما يقرب من 50%.

يجب على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار الخسائر المحتملة من التقلبات السوقية الشديدة عند تقييم المخاطر المعدلة سنويًا.

اتجاه سعر مؤشر شركات الدوائر الكهربائية في فيلادلفيا (المصدر: cn.investing.com

التقييم الشامل

أصبحت الشرائح الإلكترونية ضرورية في التصنيع الحديث، مدفوعة بالتقدم في الذكاء الاصطناعي والتحول الرقمي واحتياجات العمل عن بُعد المتزايدة. تقوم الشركات الكبرى للشرائح الإلكترونية بتوسيع طاقتها وزيادة استثماراتها في البحث والتطوير، بينما تقدم الحكومات في جميع أنحاء العالم دعمًا قويًا للصناعة. على سبيل المثال، قدمت الولايات المتحدة قانون CHIPS مع تخصيص 52 مليار دولار لتعزيز قطاع الشرائح الإلكترونية. بالمثل، أنشأت الصين صندوق الاستثمار الوطني المتكامل لصناعة الدوائر المتكاملة، وتقوم بحقن رأس المال بشكل مستمر لبناء ميزة تنافسية.

على الرغم من إمكانيات نموها الهائلة، فإن صناعة الشرائح الإلكترونية تظل دورية. في السنوات الأخيرة، أصبحت الطلبات المتناقصة أكثر وضوحًا، حيث تعكس شحنات أجهزة الكمبيوتر المتناقصة والهواتف الذكية الطلب المضعف للمستهلك. بينما يُتوقع أن يتعافى الطلب على المدى الطويل، إلا أن النظرة على المدى القصير تواجه تحديات، بما في ذلك معدلات السعر إلى الأرباح المضغوطة لشركات الشرائح الإلكترونية، مما قد يؤثر على أسعار الأسهم.

تقترح الولايات المتحدة قانون CHIPS لأبحاث الشرائح الإلكترونية (المصدر: congress.gov)

السوق الرمزية مقابل مؤشرات الأسهم الأمريكية

في مراحلها المبكرة ، مرت Bitcoin بفترة استكشاف. خلال هذا الوقت ، كان هناك فهم محدود لطبيعة الأصول المشفرة ، وحافظ المستثمرون والمؤسسات السائدة على موقف حذر تجاههم. أدى ذلك إلى تحركات أسعار مستقلة نسبيا لأصول التشفير لبعض الوقت. ومع ذلك ، مع اندماج Bitcoin تدريجيا في النظام المالي العالمي ، جذبت طبيعتها اللامركزية وسقف العرض الثابت اهتماما متزايدا. بمرور الوقت ، بدأ تأثير غير مباشر ثنائي الاتجاه في الظهور بين الأصول المشفرة والأسواق المالية التقليدية.

مقارنة الأداء بين العملات المشفرة والأسهم على مدار العقد الماضي (المصدر: كوينمتريكس)

بمناسبة تجاوز سعر البيتكوين 1000 دولار في عام 2017 كنقطة تحول ، بدأ مسارها في إظهار بعض التزامن مع مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية. في نهاية عام 2017 ، وصلت كل من مؤشرات البيتكوين والأسهم الأمريكية إلى أعلى مستوياتها. وبالمثل ، في نهاية عام 2021 تقريبا ، بلغ كلا السوقين ذروتهما في وقت واحد تقريبا خلال الفترة الإحصائية ، تليها انخفاضات وارتدادات متزامنة. يشير هذا إلى أن عوامل الاقتصاد الكلي مثل تغيرات السيولة العالمية وتعديلات السياسة النقدية تؤثر على كل من الأسواق المالية التقليدية وسوق العملات المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، يساهم تداخل معنويات المستثمرين في التقلبات المتزامنة خلال فترات معينة.

الرسم البياني أدناه يظهر تحليلاً لتقلبات بيتكوين اليومية على مدى السنوات الخمس الماضية. يكشف أن الارتباط العام لبيتكوين مع مؤشر S&P 500 منخفض نسبياً، حيث تتحكم حركات أسعاره في المقام الأول عوامل جوهرية داخل سوق العملات المشفرة. وبالتالي، يمكن أن تكون الأصول المشفرة أداة فعالة لتنويع المخاطر في المحافظ الاستثمارية التقليدية. ومع ذلك، خلال فترات الشعور المتطرف في السوق - مثل عندما يشهد بيتكوين زيادات حادة في نفس اليوم (أكثر من +5٪) أو انخفاضات (أقل من -5٪) - يميل ارتباطه مع الأسواق التقليدية، بما في ذلك S&P 500، للزيادة.

الإحصائيات الترابطية بين البيتكوين ومؤشر S&P 500 خلال الخمس سنوات الماضية (المصدر:tastylive.com

بشكل عام، يظهر الإحساس بالسوق تأثير الرنين. خلال فترات السيولة الوفيرة، قد يستفيد بيتكوين من خصائصه ذات المخاطر العالية والمكافأة العالية، متحركًا في نفس اتجاه سوق الأسهم. وبالمقابل، تحت ضغط السوق، قد يواجه بيتكوين، كأصل مخاطر، انخفاضات متزامنة مع سوق الأسهم. بينما لا يمكن أن يكون هذا الارتباط هو الأساس الوحيد لقرارات الاستثمار، إلا أنه يوفر مرجعًا قيمًا لتحليل ديناميات السوق. في المستقبل، مع تقدم تمكين السوق الرقمية، قد تكشف هذه الارتباطات الديناميكية أنماطًا جديدة لسلوك القيمة.

استنتاج

تكشف تحليل مفصل لأربعة من المؤشرات الرئيسية للأسهم الأمريكية اختلافات مميزة في تكوينها ومنهجيات حسابها، حيث لكل منها تركيزه وتأكيده الخاص. لمساعدة المستثمرين على فهم هذه الاختلافات بشكل أفضل، قمنا بتلخيص السمات الرئيسية وأنواع الاستثمار المقترحة وملفات المخاطر لهذه المؤشرات في جدول. الهدف هو تزويد المستثمرين بإطار مرجعي عملي لاتخاذ القرارات المستنيرة.