# Introdução: Remodelando o Cenário do Mercado de Cripto em 2025

Nos ciclos tradicionais de mercado em alta, o capital costumava fluir por uma sequência familiar - BTC, depois ETH, seguido por altcoins de grande capitalização e, finalmente, girando para tokens de menor capitalização - dando origem ao que é comumente conhecido como "Temporada de Altcoins". No entanto, o ciclo de 2025 está se desenrolando em um cenário macro e de mercado marcadamente diferente: as taxas de juros elevadas persistem, figuras políticas estão lançando tokens, as moedas meme estão definindo a agenda narrativa e o capital está perseguindo um conjunto cada vez mais fragmentado de temas. A dinâmica estrutural do mercado de criptomoedas mudou fundamentalmente.

Diferentemente das temporadas anteriores de altcoins marcadas por entradas de capital sincronizadas, este ciclo é definido por narrativas fragmentadas, rotações de setores em ritmo acelerado e a crescente influência de atores políticos e plataformas emergentes como o Pump.fun. O que estamos presenciando é uma transformação estrutural no comportamento do mercado - o que chamo de Temporada de Altcoin 2.0.

Este artigo examina a evolução das altseasons através de quatro dimensões centrais: progressão histórica, rotação narrativa, dinâmica de fluxo setorial e posicionamento institucional. O objetivo é equipar os investidores com uma compreensão mais clara dos padrões de rotação de capital e dos fatores de risco emergentes no ambiente de mercado atual, impulsionado por narrativas.

O que é uma Temporada de Altcoins?

O termo "Temporada de Altcoins" surgiu informalmente em comunidades criptográficas como Reddit e Bitcointalk durante o segundo e quarto trimestres de 2017. À medida que o Bitcoin ultrapassava os $3.000, os investidores notaram o capital se movendo para outras criptomoedas. Isso desencadeou rallies explosivos nas altcoins. Inicialmente um termo coloquial, desde então foi adotado para descrever um fenômeno de mercado recorrente.

Como foi identificada a Altseason nos primeiros dias?

Não havia métricas formais durante a primeira geração - Altseason 1.0. Os participantes do mercado dependiam muito de observações e sentimentos compartilhados para "avaliar aproximadamente" o início e as etapas de uma temporada de altcoin.

Definição de Altseason 1.0:

A Temporada de Altcoins refere-se a uma fase de mercado na qual o capital se desloca do Bitcoin para ativos criptográficos alternativos e resulta em um rali de base ampla onde as altcoins frequentemente superam o BTC.

Indicadores-chave para Identificar o Início da Temporada das Altcoins

Fonte: Análise da Temporada de Altcoins de 2025
(Figura 1: Três Características Definidoras de uma Temporada Clássica de Altcoin - Feito por Deniz)

Três Características Definidoras de uma Temporada Clássica de Altcoin

1) Rotação de Capital (Capital Derramando-se do BTC):

• Depois que o BTC se valoriza e começa a estagnar ou consolidar,
• O capital busca ativos de maior risco e retorno, como ETH, cadeias L1 e altcoins de grande capitalização - fluindo eventualmente para memes e microcaps.
• Uma queda significativa na Dominância do BTC (BTC.D) tradicionalmente serviu como um sinal chave.

2) Altcoins superaram significativamente o Bitcoin:

• O mercado entra em uma fase em que "tudo sobe". Algumas altcoins disparam várias vezes em poucos dias ou semanas.
• O limite total do mercado de altcoins está crescendo rapidamente. O capital está se deslocando de grandes projetos para tokens impulsionados por narrativas e apoiados pela comunidade.
• MEMEs, DeFi e GameFi frequentemente lideram a carga.

3）FOMO and Sentiment Euphoria:

• O entusiasmo da comunidade atinge o pico - Telegram, Discord e Twitter (X) zumbem com especulações.
• Novos entrantes no varejo inundam, influenciadores começam a promover tokens, e as CEXs correm para listar projetos quentes.
• Conversas sobre tokens dominam as redes sociais, KOLs e cobertura midiática. \

Eventualmente, para reduzir a subjetividade, plataformas como o CoinMarketCap e o Blockchain Center começaram a quantificar tendências de altseason com ferramentas como o Índice da Temporada de Altcoins para ajudar os investidores a fazerem uma avaliação mais objetiva das temporadas de altcoin.

O mais conhecido, o Índice de Temporada de Altcoins do Blockchain Center, define altseason como um período em que pelo menos 75% das 50 melhores altcoins superam o BTC nos últimos 90 dias.

Por exemplo, como mostrado na figura abaixo, entre 2 e 8 de dezembro de 2024, o índice superou brevemente o limiar de 75%, durando apenas 6 dias. Em contraste, a altseason de 2021, que durou de março a junho por 3 meses, é 15 vezes mais longa. As temporadas de altcoins foram comprimidas - de altseasons para altweeks.

Figura 2: Fonte:https://www.blockchaincenter.net/pt/indice-da-temporada-de-altcoin/

Temporada das Altcoins 2.0: Capital Persegue Narrativas, As Rotações São Rápidas e Passageiras

1. Visão Geral dos Dados

Enquanto muitos investidores ainda estavam esperando por sinais de uma temporada de altcoins, o fundador da CryptoQuant, Ki Young Ju, compartilhou dados convincentes em fevereiro de 2025 que confirmaram suas observações: A temporada de altcoins já começou e sua estrutura evoluiu, tornando-se mais seletiva.

A partir do gráfico de Ki Young Ju, podemos acompanhar a evolução dos ciclos de altcoin:

• Linha cinza: Capitalização de mercado de altcoins (média móvel de 90 dias)
• Linha roxa: Proporção de volume = Volume de negociação de altcoins / Volume de negociação de BTC (em exchanges centralizadas)

Interpretações Chave:

• Quando a linha roxa sobe, as altcoins estão ganhando volume de negociação em relação ao BTC → indica um “rally de altcoins.”
• Quando cai, os fundos estão girando de volta para o BTC → menor apetite por risco.
• A linha cinza reflete a tendência geral de avaliação das altcoins.

Destaques Históricos:

• No final de 2017, a linha roxa disparou rapidamente; isso foi seguido por um aumento explosivo no limite de mercado de altcoins no início de 2018. Isso foi uma Altseason 1.0 típica: capital rotativo do BTC para altcoins em geral.
• Em 2021, tanto as linhas roxas quanto as cinzas dispararam, marcando uma clara fase de alta.
• No mercado de baixa de 2022-2023, ambos os indicadores caíram.
• Desde o final de 2024, a linha roxa tem subido novamente, o que sugere um interesse renovado em altcoins e um aumento do apetite pelo risco.

Figura 3, Fonte:Ki Young Ju em X

Até 2025, os padrões tradicionais de rotação de capital terão sido fundamentalmente interrompidos. De acordo com dados da CryptoQuant, os pares de stablecoins agora se tornaram a principal fonte de liquidez para altcoins. Os pares de cotação de BTC caíram para mínimos históricos em volume. Essa mudança implica que os fundos não fluem mais do BTC para altcoins, mas entram diretamente de stablecoins em setores específicos impulsionados por narrativas.

Interpretação:

• Linha roxa: Volume de negociação de altcoin AggreGate.iod para pares de cotação BTC
• Zonas amarelas: Tendência de Aumento do Volume de Altcoins (30d > 365d) → proxy para hype
• Linha cinza: preço do ETH (usado como referência para o mercado geral de altcoins)
• Zonas verdes: Fortes paredes de compra (30d > 365d) → sinais de baleias

Principais observações sobre o volume total de negociação de altcoins contra pares de cotação BTC:

Os gráficos da esquerda e da direita são idênticos em dados; a direita destaca a acumulação de baleias.

• Durante os mercados em alta de 2017 e 2021, os pares de cotação de BTC estavam altamente ativos.
• Após 2023, o volume caiu bruscamente - indicando uma perda de interesse em usar BTC para girar em alts.
• Rally recente de altcoins tem sido dominado por pares de stablecoin. (Veja a Figura 5) \

Figura 4: Volume Total de Negociação de Altcoins Contra Pares de Cotação BTC, inclui ETH, XRP, BNB, SOL - Fonte:CryptoQuant

Mais dados da CryptoQuant revelam que, à medida que o volume cotado em BTC continua a diminuir, USDT e USDC assumiram como os principais pools de liquidez. Em março de 2025, narrativas quentes como AI, RWA, PolitiFi e ETFs viram todo o fluxo de capital diretamente de stablecoins.

Principais observações sobre o volume cotado em Stablecoin:

Os gráficos da esquerda e da direita mostram os mesmos dados; a direita inclui zonas de compra de baleias.

• Nos últimos dois anos, os pares de stablecoin tornaram-se a nova norma, com o volume de negociação significativamente maior do que o volume cotado em BTC.
• Na fase de alta de 2024–2025, o volume de negociação de altcoins via USDT aumentou dramaticamente. As zonas amarelas destacadas aumentaram significativamente.
• Tanto investidores varejistas quanto institucionais agora preferem pares de stablecoin para girar dentro e fora de altcoins.

Figura 5: Volume de altcoin cotado em stablecoin, inclui ETH, XRP, BNB, SOL - Fonte:CryptoQuant

2. O Que é Diferente Desta Vez?

Temporada de Altcoins 1.0 vs Temporada de Altcoins 2.0

Fonte: Análise da Temporada de Altcoins de 2025
Figura 6: Altseason 1.0 vs 2.0, criada por Deniz

Temporada de altcoins 1.0 (2017–2021):

Esta fase seguiu um modelo clássico de transbordamento de liquidez: BTC → ETH → Altcoins. Características-chave incluídas:

• Acentuada alta na Razão de Volume acompanhada pela expansão geral da capitalização de mercado de altcoins (por exemplo, 2017, 2021) \

• As narrativas eram secundárias—quase qualquer altcoin poderia subir, a menos que fosse claramente uma fraude \

• Impulsionado pelo sentimento do varejo e pela hype da comunidade: FOMO, influenciadores, ciclos impulsionados por memes \

• As rotações eram frequentemente impulsionadas por tendências como DeFi, GameFi, Memecoins \

Ciclos representativos:

• 2017–2018: Mania ICO, overflow de liquidez ETH
• 2021: DeFi Summer, guerras de Camada 1, explosão de NFT

Fase de Transição (Mercado em baixa 2022-2023):

• A proporção do volume colapsou, e a capitalização de mercado das altcoins encolheu significativamente, sinalizando uma clara saída de capital
• A maioria dos setores narrativos esfriou completamente, o TVL DeFi despencou e a atividade de NFT secou
• O mercado de stablecoins contraiu, sinalizando a dominância institucional e a saída do varejo

Figura 7: Capitalização total do mercado de stablecoins - Fonte: Glassnode

Altseason 2.0: Começa no Q4 2024

O verdadeiro início da Altseason 2.0 tornou-se evidente no quarto trimestre de 2024 e continuou a acelerar no primeiro trimestre de 2025. Novas características incluem:

Mecânica de Fluxo de Capital Alterada:

• Não mais fluindo de BTC → alts, mas diretamente de stablecoins (USDT/USDC) para narrativas específicas
• Na figura 7, a Proporção de Volume está aumentando, mas apenas moderadamente → indica rotações seletivas de setores, não um amplo mercado em alta

Domínio Narrativo & Institucional:

• Relatórios institucionais (por exemplo, Grayscale Research, a16z) são agora impulsionadores de narrativa
• Narrativas políticas (por exemplo, Trump, WLF) estão superando as técnicas
• Plataformas como Pump.fun e Base estão acelerando rotações setoriais rápidas

Características de rotação:

• Narrativa de ignição → mini-bomba do setor → desvanecer → próxima narrativa assume o controle
• Exemplo: Agentes de IA → SocialFi → PolitiFi → Restaking → DePIN

Figura 8: Preços Históricos do Índice do Setor - Fonte:SoSoValue

A partir desses padrões, um novo modelo estrutural de altseason está emergindo:

• Altcoins não sobem mais em uníssono—o capital agora persegue narrativas
• Os ciclos setoriais são mais curtos e rápidos - os fundos giram rapidamente entre narrativas quentes, com breves explosões de momentum
• Tokens com forte apoio institucional e narrativas coerentes estão atraindo capital mais estável

Em resumo, esta rodada de altseason marca uma mudança significativa: de ralis amplos para rotações direcionadas e guiadas por narrativas. O capital agora se move com maior precisão e rapidez, e os ciclos de hype do setor se renovam rapidamente. Projetos apoiados por instituições e alinhados com narrativas fortes têm mais chances de manter a atenção e os fluxos. Essa mudança estrutural não afeta apenas as estratégias de negociação, mas sinaliza que o mercado de criptomoedas está amadurecendo para um ambiente de capital mais refinado e centrado em narrativas.

Penetração narrativa, momentum político e uma mudança de mercado: como o cripto está mudando em 2025

A temporada de altcoins de 2025 revela um ecossistema de mercado diferente dos ciclos anteriores. Em vez de uma maré crescente levantar todos os tokens, o capital agora flui rapidamente entre setores. De acordo com dados da SoSoValue, as narrativas em tendência de março incluem o ecossistema da Binance, Grayscale Top 20, reservas de Trump, ETFs, DeFAI e Agentes de IA.

Essa alta é marcada pela interação de três dinâmicas influentes: o aprofundamento das narrativas políticas, a infusão estratégica de capital institucional e o impacto catalítico de plataformas emergentes. Essas forças estão alterando fundamentalmente o modelo tradicional de "saída de BTC". Isso promove diversos pontos quentes no mercado e impulsiona um crescimento acelerado dentro de setores distintos.

Figura 9: Principais setores em alta em março - Fonte:https://sosovalue.com/tc

1. As Forças Políticas Impulsionam o Mercado: Dos Memes à Estratégia Nacional

Desde o final de 2024, a política se tornou um fator definidor dos mercados de criptomoedas. O caso mais marcante: a equipe de Donald Trump lançou a plataforma WLF (World Liberty Financial) e emitiu o token $WLFI. Pouco depois, eles propuseram incluir ativos de criptomoedas na 'Reserva Estratégica Nacional' dos EUA - uma medida que enviou ondas de choque pelo mercado.

Essa onda política não apenas impulsionou o momentum para tokens como MAGA e TRUMP; elevou também as criptomoedas a um tópico de significância estratégica nacional. Com as crescentes expectativas de mudança na liderança da SEC, o sentimento de mercado em relação à amizade regulatória continua a aumentar. De acordo com dados da DropsTab, WLF já alocou mais de $80 milhões em ativos importantes como ETH e WBTC. Isso demonstra um comprometimento real de capital.

O controle sobre a narrativa financeira está mudando. À medida que as criptomoedas se tornam parte integrante do cenário político dos EUA, elas não são mais apenas uma classe de ativos especulativos - estão se tornando parte do arsenal estratégico da nação. A fusão da política e das criptomoedas sinaliza uma nova era, onde política e tokenomics colidem.

2. Uma Nova Ordem Político-Financeira: Cripto como Estratégia Nacional

No final de 2024, marcou um ponto de inflexão crucial para o mercado de criptomoedas. O lançamento da plataforma WLF e do token $WLFI, juntamente com a proposta de integrar criptomoedas à estratégia de reserva nacional dos EUA, remodelou significativamente o cenário. Essa jogada estratégica de política impulsionou os tokens MAGA e TRUMP e elevou as criptomoedas ao nível de consideração da política econômica nacional. Com $80 milhões já aplicados em ativos convencionais, a WLF mostra uma tração política concreta.

Essa fusão entre cripto e política não é apenas uma tendência passageira; ela sinaliza a entrada oficial das criptomoedas no mundo dos instrumentos de política nacional. À medida que o cenário regulatório esquenta, os mercados de criptomoedas estão passando por uma transformação estrutural sem precedentes.

Figura 10: carteira de criptomoedas da WLF - Fonte: https://x.com/Dropstab_com/status/1897644913241784519

3. Capital Institucional Está Reformulando a Narrativa do Mercado

Os players institucionais não são mais participantes passivos – eles estão moldando a história do mercado. A Grayscale, liderando a carga, publicou suas "Top 20 Research Picks" do segundo trimestre de 2025 com tokens de utilidade como SYRUP, GEOD e IP — abrangendo empréstimos, infraestrutura e criação de conteúdo do mundo real. Isso sinaliza uma crescente ênfase institucional na utilidade do mundo real da tecnologia blockchain.

As carteiras institucionais agora servem como indicadores de tendências de facto. Os investidores de varejo não apenas seguem - eles antecipam as escolhas institucionais. Essa dinâmica transforma a Grayscale de um simples gestor de fundos em um criador de tendências e remodela tanto os fluxos de capital quanto a lógica de investimento no espaço.

Figura 11: Fonte

4. Narrativas orientadas por plataformas: base e Pump.fun definem o ritmo

Nesta temporada de altcoins, as plataformas não são apenas infraestrutura - são motores de narrativa. Dois jogadores de destaque, Base e Pump.fun, estão liderando a carga com papéis distintos, mas ambos estão impulsionando o momentum do mercado.

Base, a camada 2 da Coinbase, tem visto influxos de capital crescentes desde o quarto trimestre de 2024, graças aos seus fortes laços com exchanges centralizadas. Agora, é uma plataforma de lançamento para memecoins e tokens sociais, e está cada vez mais conectando as finanças tradicionais com a blockchain — especialmente no espaço de títulos tokenizados (STO).

Pump.fun, por outro lado, está reescrevendo como as narrativas nascem. Através de seu inovador PumpSwap DEX, qualquer pessoa pode lançar tokens e criar narrativas - contornando os Gate.iokeepers tradicionais de VC. Esse modelo descentralizado de criação de narrativas impulsionou a velocidade do capital e injetou nova energia na cena cripto.

Na era da Temporada de Altcoin 2.0, a Base foca na conformidade e integração financeira, enquanto a Pump.fun empurra os limites da criatividade impulsionada pela comunidade. Juntos, eles estão construindo um ecossistema cripto mais vibrante e diversificado.

Como se posicionar para a próxima onda do mercado?

À medida que Altseason 2.0 toma forma mais clara, os participantes do mercado de criptomoedas estão enfrentando desafios inovadores e oportunidades emergentes. As mudanças de narrativa evoluíram além de serem dinâmicas internas dentro do espaço de criptomoedas; agora estão intricadamente ligadas às forças políticas, plataformas e atores institucionais, complicando a previsão dos fluxos de capital e tendências de mercado.

Três possíveis cenários de mercado

Com base na estrutura de capital atual, tração narrativa e desenvolvimentos regulatórios, os próximos meses podem se desdobrar de uma das três maneiras a seguir:

1. Narrativas dominantes permanecem fortes, a rotação continua

Narrativas-chave como IA, RWA, Base e PolitiFi mantêm o momentum, com o capital fluindo consistentemente para setores temáticos. As rotações ocorrem a cada 1-2 semanas, criando um ritmo de negociações cíclicas e orientadas por tendências.

2. A sobre-rotação leva à fadiga narrativa, o capital torna-se cauteloso

Seus momentum enfraquecerá se as narrativas mudarem muito rapidamente e lutarem para manter o engajamento da comunidade ou influxos sustentados. À medida que a confiança do investidor diminui, o capital pode fluir de volta para BTC, ETH ou stablecoins, com os participantes do mercado adotando uma abordagem mais cautelosa, de esperar para ver.

3. Ventos contrários sistêmicos esfriam o mercado

Uma mudança repentina no tom regulatório dos EUA, ou eventos de risco na finança tradicional—como o aperto na liquidez do USD ou uma correção nas ações—poderiam desencadear uma ampla realização de lucros. As narrativas podem falhar em atrair capital e levar a um arrefecimento de curto prazo do mercado.

Posicionamento estratégico e Alocação de Portfólio

Cada um desses cenários tem sinais iniciais. A chave é acompanhar os ciclos narrativos e o ritmo de capital.

Nesta Altseason 2.0 fragmentada e de rápida rotação, os traders devem evoluir além do antigo manual de apostar em ralis amplos do mercado. Flexibilidade e disciplina são agora igualmente essenciais. Diversificar em vários setores narrativos - IA, Base, ecossistemas, L1s, PolitiFi, etc. - pode ajudar a evitar perder oportunidades em pontos quentes de rotação. Enquanto isso, manter uma posição significativa em stablecoins permite uma realocação rápida quando as condições de mercado se invertem.

Em um nível tático, monitorar a atividade on-chain e o sentimento social agora é o básico. Uma combinação de métricas - capitalização de mercado, FDV, cronogramas de desbloqueio de tokens e volume real de negociação - pode oferecer pistas sobre a longevidade de uma tendência. Narrativas raramente oferecem uma segunda chance. A capacidade de identificar sinais de saída cedo tornou-se uma vantagem decisiva na Altseason 2.0.

Em resumo, a temporada de altcoin de 2025 não é mais uma tendência de alta sincronizada - é uma corrida entre narrativas e timing. Em vez de fixar alvos de preço para tokens individuais, o que realmente importa é identificar qual narrativa está ganhando tração e precisamente quando.

Em seguida, vamos ampliar para resumir o Altseason 2.0 de uma perspectiva macro.

Conclusão: A Economia Narrativa da Altseason 2.0

A Altseason de 2025 reescreveu as regras tradicionais do mercado de criptomoedas. Não mais apenas um amplo rali de altcoins, este ciclo se transformou em uma arena dinâmica impulsionada por narrativas. A intervenção política, o capital institucional e as plataformas de próxima geração moldaram coletivamente essa mudança estrutural. Desde a iniciativa WLF de Trump até as novas escolhas de portfólio da Grayscale e desde a Base até o playground experimental de memecoin do Pump.fun—cada uma dessas forças está redefinindo a direção do mercado.

Altseason 2.0 é um Novo Modelo—Não Apenas uma Tendência

Esta mudança de investimento centrado em tokens para investimento centrado em narrativas marca a chegada da Altseason 2.0. O sucesso não se baseia mais em adivinhar preços ou escolher moedas nesta nova era. Depende da sua capacidade de antecipar fluxos narrativos e ritmo de mercado. Os investidores devem afiar seu radar narrativo. Os construtores precisam se concentrar em cultivar consenso compartilhado. Os analistas devem ir além dos gráficos de preços e explorar a tensão narrativa subjacente e a dinâmica da comunidade.

O núcleo da altseason permanece intacto, mas não é mais um carnaval de ganhos universais. É um jogo narrativo de alto risco, onde a visão e o timing são tudo. O maior risco agora não é perder um moonshot, mas sim falhar em identificar a próxima mudança narrativa significativa. Somente ao entender a lógica central por trás das mudanças narrativas é possível manter uma posição neste mercado em rápida evolução.

Na essência, a altseason está longe de acabar - simplesmente se transformou. Não mais seguindo um padrão fixo, o modelo agora se alinha mais de perto com os ritmos dinâmicos do mercado.