من هم صناع السوق الآليون؟

يمثل صناع السوق الآليون (AMMs) إطاراً خوارزمياً ثورياً غيّر جذرياً مشهد التمويل اللامركزي. ومع تزايد أهمية منصات التداول اللامركزية في منظومة العملات الرقمية، أصبح فهم آليات وبروتوكولات AMM ضرورياً لأي شخص يشارك في أنشطة DeFi. وقد أصبح التمويل عبر AMM ركناً أساسياً يتيح تداول العملات الرقمية بكفاءة وبدون إذن.

ما هو صنع السوق في العملات الرقمية؟

يشير صنع السوق في العملات الرقمية إلى عملية توفير السيولة لمنصات التداول، بما يضمن تنفيذ عمليات الشراء والبيع بسلاسة. وتوظف المنصات المركزية التقليدية صناع سوق محترفين يديرون دفاتر الأوامر ويسهلون التداول عبر تقديم أوامر شراء وبيع لمختلف الأصول. ويحقق هؤلاء أرباحهم من الفارق السعري (bid-ask spread)، وهو الفرق بين أعلى سعر يعرضه المشتري وأدنى سعر يقبل به البائع.

مثلاً، في منصة مركزية إذا كان سعر البيتكوين للشراء ٩٤٬٩٩٧ دولار وللبيع ٩٥٬٠٠٠ دولار، فإن صانع السوق يكسب فرق ٣ دولارات لكل عملة. ويتطلب هذا النموذج وجود وسطاء موثوقين يديرون السيولة ويطابقون أوامر التداول عبر أنظمة دفاتر أوامر مركزية. وتشمل العملية بنية تحتية متقدمة وشركات تداول محترفة توفر السيولة باستمرار لضمان انتظام السوق.

من هم صناع السوق الآليون؟

يلغي صناع السوق الآليون الحاجة إلى وسطاء مركزيين عبر استخدام بروتوكولات خوارزمية تسهّل عمليات تبادل العملات الرقمية من نظير إلى نظير. وعلى عكس المنصات التقليدية التي تعتمد على دفاتر الأوامر، تعتمد بروتوكولات التداول اللامركزية المعتمدة على AMM على العقود الذكية لتنفيذ الصفقات تلقائياً. هذه العقود الذكية هي برامج ذاتية التنفيذ تعمل على شبكات البلوكشين القادرة على العقود الذكية مثل Ethereum وCardano وSolana.

تتمثل الابتكار الأساسي في حلول AMM في تحديد أسعار الأصول بطريقة خوارزمية استناداً إلى معادلات رياضية بدلاً من مطابقة العرض والطلب التقليدية. عندما يبدأ المتداول صفقة، ينفذ العقد الذكي عملية التبادل تلقائياً وفق قواعد محددة مسبقاً، وينتقل الأصل مباشرة بين محافظ المستخدمين دون موافقة سلطة مركزية.

من هو مزود السيولة في AMM؟

مزودو السيولة هم أساس أنظمة التمويل عبر AMM من خلال إيداع عملاتهم الرقمية في مجمعات السيولة. وعلى عكس المنصات المركزية التي تتعاون مع شركات تداول محترفة فقط، تتيح منصات AMM لأي حامل عملات رقمية أن يصبح مزود سيولة. يساهم هؤلاء بأزواج رموز في خزائن افتراضية تُسمى مجمعات السيولة، والتي تكون مصدر الأموال للمتداولين عند تنفيذ الصفقات.

ويحصل مزودو السيولة على مقابل من رسوم التداول التي تحققها المنصة أو من خلال مكافآت رمزية. يشجع هذا الحافز المشاركة الواسعة ويضمن أن منصات AMM تحافظ على سيولة كافية لتسهيل التداولات. وتمثل هذه الطبيعة المفتوحة لتوفير السيولة تحولاً واضحاً عن النظام التقليدي، حيث كان صنع السوق مقتصراً على المؤسسات.

كيف يعمل صانع السوق الآلي؟

تستخدم بروتوكولات AMM نماذج رياضية متنوعة لإدارة مجمعات السيولة، ويعد نموذج صانع السوق بالمنتج الثابت من أكثرها شيوعاً. ويستخدم هذا النموذج المعادلة x*y=k، حيث x وy تمثلان كميات رمزين مختلفين في المجمع، وk قيمة ثابتة. تضمن هذه المعادلة بقاء حاصل ضرب الكميتين ثابتاً، مما يؤدي إلى تعديل الأسعار تلقائياً بناءً على العرض والطلب.

على سبيل المثال، إذا كان مجمع سيولة ETH/USDC يحتوي على ٥٠ ETH و١٠٠٬٠٠٠ USDC، فإن قيمة k الثابتة هي ٥ ملايين. وعندما يشتري متداول ١ ETH ويودع USDC، تعيد الخوارزمية حساب تركيبة المجمع للحفاظ على المنتج الثابت. وبواسطة العمليات الرياضية، يتغير سعر ETH تلقائياً ليعكس انخفاض المعروض منه في المجمع. يعمل هذا النظام في اكتشاف الأسعار بشكل مستمر، ويستجيب لكل صفقة، مما يحافظ على توازن السوق دون تدخل بشري. وهذه هي آلية عمل AMM الأساسية.

مزايا نموذج AMM

يقدم نموذج AMM مزايا قوية دفعت إلى انتشاره الواسع في منظومة DeFi. أولاً، يوفر للمتداولين سيطرة وملكية كاملة على أصولهم الرقمية. يتفاعل المستخدمون مباشرة مع العقود الذكية عبر محافظ ذاتية الحفظ، ما يلغي مخاطر الطرف المقابل المرتبطة بالوسطاء المركزيين. وتتماشى هذه الخاصية مع المبادئ الجوهرية للعملات الرقمية مثل السيادة المالية واللامركزية.

ثانياً، تتيح منصات AMM للمشاريع الجديدة على البلوكشين دخول السوق بسهولة. يمكن للمشاريع الناشئة إطلاق رموزها وإنشاء مجمعات سيولة دون الحاجة لموافقة منصات مركزية أو تمويل رأسمالي. عزز هذا الابتكار والتجربة في قطاع العملات الرقمية، مما سمح للمطورين بطرح أفكارهم بسرعة أكبر في السوق.

ثالثاً، تفتح منصات AMM باب المشاركة في صنع السوق للجميع، حيث يمكن لأي شخص يمتلك محفظة عملات رقمية أن يحقق دخلاً سلبياً كمزود سيولة. يختلف هذا النهج الشامل عن النظام المالي التقليدي الذي احتكر فيه صنع السوق على المؤسسات الكبرى. وبإتاحة هذا المسار للفرد، خلقت AMMs فرصاً جديدة لحاملي العملات الرقمية لاستثمار أصولهم.

مخاطر الجيل الأول من AMM

رغم الابتكار، تواجه بروتوكولات AMM من الجيل الأول تحديات وقيوداً. من أبرزها الاعتماد القوي على متداولي المراجحة لضبط الأسعار بدقة. ونظراً لأن منصات AMM لا تستخدم دفاتر أوامر، فإنها تعتمد على متداولين خارجيين لتصحيح الفروقات السعرية بين المنصات. يؤدي هذا الاعتماد إلى اختلالات مؤقتة وفرص استغلال محتملة.

هناك أيضاً تحدي تنفيذ الأوامر الكبيرة دون سيولة كافية. وعلى عكس المنصات المعتمدة على دفاتر الأوامر التي تطابق أوامر الشراء والبيع بسعر محدد، قد تعاني منصات AMM من انزلاق سعري في الصفقات الكبيرة. إذ تؤثر التداولات الضخمة على توازن الأصول في المجمع، فتكون الأسعار أقل ملاءمة للمتداولين.

كما يواجه مزودو السيولة خطر الخسارة المؤقتة، وهي حالة تتغير فيها قيمة الأصول المودعة مقارنة بما لو احتفظ بها في محفظة. عند تقلب أسعار الرموز بشكل كبير، قد تؤدي إعادة التوازن الخوارزمية لمجمعات السيولة إلى امتلاك مزود السيولة قيمة أقل مما لو احتفظ برموزه الأصلية. بالإضافة إلى ذلك، فقد أسهمت الطبيعة المفتوحة لمنصات AMM في تسهيل العديد من عمليات الاحتيال وإطلاق رموز احتيالية تسببت في خسائر كبيرة للمتداولين غير الحذرين.

الخلاصة

غيّر صناع السوق الآليون التمويل اللامركزي عبر تقديم بديل خوارزمي لصنع السوق التقليدي. من خلال العقود الذكية والمعادلات الرياضية، تتيح حلول AMM تداول العملات الرقمية بشكل لامركزي ودون إذن، مع ديمقراطية المشاركة في توفير السيولة. وقد عززت مزايا الحفظ الذاتي وسهولة الوصول وفرص الدخل السلبي الانتشار السريع لمنصات التداول اللامركزية المبنية على AMM.

ومع ذلك، ينبغي على المستخدمين فهم المخاطر الكامنة، مثل الاعتماد على المراجحة، والانزلاق السعري في الأوامر الكبيرة، وخطر الخسارة المؤقتة، وانتشار عمليات الاحتيال. ومع تطور منظومة DeFi، يصبح إدراك هذه التحديات ضرورياً لاتخاذ قرارات مدروسة عند المشاركة في بروتوكولات AMM. وبينما أرست حلول AMM من الجيل الأول أساساً متيناً، فإن الابتكار المستمر يواصل معالجة تلك القيود، متجهاً نحو بنية مالية لامركزية أكثر تطوراً وكفاءة.

الأسئلة الشائعة

ما هو AMM في التمويل؟

AMM (صانع السوق الآلي) هو نظام تداول لامركزي يستخدم مجمعات السيولة والخوارزميات لتمكين تداول الأصول دون الحاجة إلى دفاتر أوامر، مما يوفر سيولة دائمة واستقرار الأسعار في أسواق DeFi.

ماذا يعني AMM؟

AMM اختصار لـ Automated Market Maker، بروتوكول أساسي في DeFi يستخدم العقود الذكية لإنشاء مجمعات سيولة وتسهيل التداول اللامركزي دون دفاتر أوامر.

كيف تحقق أرباحاً عبر AMM؟

وفّر السيولة لأزواج الرموز الرائجة، وحقق رسوم التداول، وركز على مجمعات السيولة ذات الحجم الكبير لتعظيم العوائد.

ما هي مخاطر AMM؟

تشمل المخاطر الرئيسية اختلال توازن السيولة والانزلاق السعري، مما قد يؤدي إلى خسائر كبيرة للمتداولين وزيادة التقلبات، وقد يتسبب في فقدان الربط للعملات المستقرة.